涨上策【建投贵金属】贵金属周报降息预期仍有支撑，重点关注美俄会晤

　　文章来源：CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间 | 2025年8月10日

摘要

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　　美国将贸易战矛头指向印度，以大量购买俄罗斯石油为由对印度商品加征25%的额外关税。

　　美俄领导人定于8月15日会晤，特朗普称美俄在乌克兰问题上已“非常接近”达成协议，地缘政治格局或有重大变化。

　　美国经济数据表现不佳，美联储官员普遍转鸽，且特朗普政府在未来美联储主席人选事务上的推进亦在强化市场降息预期。

　　总体来看，贸易战影响仍存，美联储降息预期强化，贵金属仍有支撑，美俄领导人即将会晤，或也将给全球格局带来重大变化，若双方达成和平协议，或大幅降低市场避险情绪，后续进展值得重点关注。

　　操作策略：

　　操作上，多单部分止盈，控制风险为主。沪金2510参考区间760-800元/克，沪银2510参考区间8800-9500元/千克。

　　不确定性风险：

　　贸易风险、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化

一

行情回顾

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　　本周贵金属偏强运行，美国经济数据不及预期，多位美联储官员释放鸽派信号，叠加特朗普提名鸽派美联储理事，给贵金属明显支撑。此外，市场对风险担忧仍存，特朗普宣布对印度再度加征25%关税，俄美两国元首准备会晤的消息亦扰动市场。

二

价格影响因素分析

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　　1、宏观金融

　　美国将贸易战矛头指向印度。特朗普指责印度不仅在大量购买俄罗斯石油，而且将其中很大一部分在公开市场上转售，赚取巨额利润，因此，特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%。

　　地缘政治格局或迎重大变化。美国总统特朗普发文称，将与俄罗斯总统普京于8月15日在阿拉斯加州举行会晤，这将是4年来美俄领导人首次线下会晤。俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，普京和特朗普会谈的重点是实现乌克兰长期和平的方案。此外，特朗普表示，美俄在乌克兰问题上已“非常接近”达成协议。

　　本周公布的美国经济数据不佳，美联储降息预期持续增强。美国7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。美国上周初请失业金人数增加7000人至22.6万人，略高于市场预期。本周美联储多位官员释放鸽派信号。戴利表示，鉴于越来越多的证据表明就业市场正在疲软，且没有迹象显示关税通胀持续存在，降息时机已经临近。卡什卡利表示，美国经济的放缓可能使短期内降息成为合适之举，他仍预计今年年底前将有两次降息。美联储博斯蒂克称，仍认为今年进行一次降息是合适的。美联储理事鲍曼表示，核心个人消费支出（PCE）通胀似乎正朝着远较数据所显示的更接近2%目标的方向发展，忽视暂时高企的通胀是合适的做法，赞成今年三次降息。此外，特朗普政府的行动也持续强化降息预期，特朗普选定现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替刚刚空出的美联储理事席位，并且对于未来美联储主席已有初步人选。美国财长贝森特称，已经开始美联储新任主席的面试流程。而特朗普对于降息的偏好也将持续引导市场降息预期。

　　总体来看，近期市场关注焦点在于美联储降息预期以及后续美联储主席人选之上，在特朗普政府的运作之下，市场对于降息预期持续增强，给贵金属带来支撑，后续美俄领导人即将会晤，或也将给全球格局带来重大变化，值得重点关注。

　　2、持仓分析

　　截止2025年8月8日，SPDR 黄金 ETF 持有量为959.64吨，较上周增加6.56吨，截止2025年8月5日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为237050张，较上周增加13454张。

　　截止2025年8月8日，SLV 白银 ETF 持有量为14990.8吨，较上周减少65.86吨，截止2025年8月5日，COMEX白银非商业多头净持仓为50658张，较上周减少8749张。

　　策略

　　美国将贸易战矛头指向印度，以大量购买俄罗斯石油为由对印度商品加征25%的额外关税。美俄领导人定于8月15日会晤，特朗普称美俄在乌克兰问题上已“非常接近”达成协议，地缘政治格局或有重大变化。美国经济数据表现不佳，美联储官员普遍转鸽，且特朗普政府在未来美联储主席人选事务上的推进亦在强化市场降息预期。总体来看，贸易战影响仍存，美联储降息预期强化，贵金属仍有支撑，美俄领导人即将会晤，或也将给全球格局带来重大变化，若双方达成和平协议，或大幅降低市场避险情绪，后续进展值得重点关注。

　　操作上，多单部分止盈，控制风险为主。沪金2510参考区间760-800元/克，沪银2510参考区间8800-9500元/千克。

　　三

　　相关图表

　　作者姓名：王彦青

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